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帝爾激光IPO順利過會 面臨產品結構單一風險

2019-04-06 10:47 證券之星綜合

  A股市場再添激光企業。4月4日,中國證監會通過了武漢帝爾激光科技股份有限公司(以下簡稱帝爾激光)首發上市申請。按照計劃,帝爾激光擬通過創業板上市發行不超過1653.60萬股股票,募集資金用于生產基地項目、研發基地項目,分別擬投入募集資金1.88億元、9975萬元。

  記者注意到,帝爾激光主營業務為精密激光加工設備的研發、生產和銷售,產品用于光伏、消費電子等領域。不過,從2016年起,帝爾激光已經放棄了競爭激烈的消費電子類市場,主要集中于光伏行業的太陽能電池激光加工設備,產品結構較為單一。一旦光伏行業發展受阻,帝爾激光抗風險能力將面臨較大挑戰。

  毛利率高于同行業公司

  事實上,早在2015年底掛牌新三板時,帝爾激光就已經提及產品結構單一的風險,不過目前這一局面仍未改變。其在2018年3月份發布的招股說明書(申報稿)中表示,擴大生產能力、優化產品結構、推動新的技術成果轉化、培育新方向已成為公司未來發展面臨的重要問題。

  當然,目前帝爾激光的主營產品盈利能力仍然較強,過去幾年業績均呈現翻倍增長。招股說明書(申報稿)顯示,2015年~2017年,帝爾激光實現營業收入分別為3886萬元、7696萬元及1.65億元,增長率分別為321.06%、98.06%、114.92%;實現歸屬凈利潤885萬元、3020萬元、6713萬元,增長率分別為905.87%、241.38%、122.25%。

  這樣的高增長在2018年也在延續。帝爾激光2018年年報顯示,公司實現營業收入3.65億元,同比增長120.59%;實現歸屬凈利潤1.68億元,同比增長150.13%。

  盈利倍增的背后,是帝爾激光主營產品的高毛利率。2015年度、2016年度、2017年上半年,帝爾激光綜合毛利率為55.52%、64.07%、66.06%,而其列舉的可比上市公司華工科技(000988,SZ)、大族激光(002008,SZ)、金運激光(300220,SZ)、光韻達(300227,SZ)、邁為股份(300751,SZ),綜合毛利率均值則只有39.57%、37.90%、36.64%。

  帝爾激光稱,公司產品屬于高效太陽能電池精密激光加工設備,屬于高度訂制化設備,市場占有率高,目前具有較強的競爭優勢。

  不過帝爾激光的毛利率已經出現回落。2018年,其毛利率為62.07%,相比2017年度的65.88%有所下降,高毛利率能否持續有待觀察。

  由于產品單一且毛利率較高,主營產品的價格對帝爾激光的盈利能力有著重大影響。記者注意到,近幾年帝爾激光的主營產品單價出現了較大波動。2015年~2017年,太陽能電池激光加工設備的單價分別為237.51萬元/臺、307.26萬元/臺、250.21萬元/臺,單價變動率為148.19%、29.37%、-18.57%。

  對此帝爾激光解釋稱,2015年~2016年度產品單價提高,主要是PERC激光加工設備占比提高,而2017年高效太陽能激光設備內部銷售結構相較以前年度發生變化,導致主營產品平均銷售單價有所下降。

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