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企業短期融資券和地方企業債券,公司債券的區別在哪里?

2019-04-04 15:23 南方財富網整理

  企業短期融資券和地方企業債券,公司債券的區別在哪里?今日小編就為大家解答一下。

  從分析角度看,企業債券與公司債券的主要區別有六個方面:

  第一,發行主體的差別。公司債券是由股份有限公司或有限責任公司發行的債券,我國2005年《公司法》和《證券法》對此也做了明確規定,因此,非公司制企業不得發行公司債券。企業債券是由中央政府部門所屬機構、國有獨資企業或國有控股企業發行的債券,它對發債主體的限制比公司債券狹窄得多。在我國各類公司的數量有幾百萬家,而國有企業僅有20多萬家。在發達國家中,公司債券的發行屬公司的法定權力范疇,它無需經政府部門審批,只需登記注冊,發行成功與否基本由市場決定;與此不同,各類政府債券的發行則需要經過法定程序由授權機關審核批準。

  第二,發債資金用途的差別。公司債券是公司根據經營運作具體需要所發行的債券,它的主要用途包括固定資產投資、技術更新改造、改善公司資金來源的結構、調整公司資產結構、降低公司財務成本、支持公司并購和資產重組等等,因此,只要不違反有關制度規定,發債資金如何使用幾乎完全是發債公司自己的事務,無需政府部門關心和審批。但在我國的企業債券中,發債資金的用途主要限制在固定資產投資和技術革新改造方面,并與政府部門審批的項目直接相聯。

  第三,信用基礎的差別。在市場經濟中,發債公司的資產質量、經營狀況、盈利水平和可持續發展能力等是公司債券的信用基礎。由于各家公司的具體情況不盡相同,所以,公司債券的信用級別也相差甚多,與此對應,各家公司的債券價格和發債成本有著明顯差異。雖然,運用擔保機制可以增強公司債券的信用級別,但這一機制不是強制規定的。與此不同,我國的企業債券,不僅通過“國有”機制貫徹了政府信用,而且通過行政強制落實著擔保機制,以至于企業債券的信用級別與其他政府債券大同小異。

  第四,管制程序的差別。在市場經濟中,公司債券的發行通常實行登記注冊制,即只要發債公司的登記材料符合法律等制度規定,監管機關無權限制其發債行為。在這種背景下,債券市場監管機關的主要工作集中在審核發債登記材料的合法性、嚴格債券的信用評級、監管發債主體的信息披露和債券市場的活動等方面。但我國企業債券的發行中,發債需經國家發改委報國務院審批,由于擔心國有企業發債引致相關對付風險和社會問題,所以,在申請發債的相關資料中,不僅要求發債企業的債券余額不得超過凈資產的40%,而且要求有銀行予以擔保,以做到防控風險的萬無一失;一旦債券發行,審批部門就不再對發債主體的信用等級、信息披露和市場行為進行監管了。這種“只管生、不管行”的現象,說明了這種管制機制并不符合市場機制的內在要求。

  第五,市場功能的差別。在發達國家中,公司債券是各類公司獲得中長期債務性資金的一個主要方式,在上世紀80年代后,又成為推進金融脫媒和利率市場化的一只重要力量。在我國,由于企業債券實際上屬政府債券,它的發行受到行政機制的嚴格控制,不僅明年的發行數額遠低于國債、央行票據和金融債券,也明顯低于股票的融資額,為此,不論在眾多的企業融資中還是在金融市場和金融體系中,它的作用都微乎其微。

  第六,市場功能的差別。在發達國家中,公司債是各類公司獲得中長期債務性資金的一個主要方式,由于公司數量眾多,因此,其每年發行量既高于股票融資額,也高于政府債券。企業債的發行受到行政機制的嚴格控制,每年的發行額遠低于國債、央行票據和金融債券,也明顯低于股票的融資額。 業內人士認為,除企業債外,公司債與政策性銀行金融債券、短期融資券等債券品種也均存在這樣或那樣的不同,因此,大力發展公司債,決不意味著取代企業債、金融債、短期融資券,而是與上述品種并立共存,發揮各自不同的作用。 企業債券是企業依照法定程序發行,約定在一定期限內還本付息的有價證券。企業債券代表著發債企業和投資者(債券持有人)之間的一種債權債務關系。債券持有人是企業的債權人,不是所有者,無權參與或干涉企業經營管理,但有權按期收回本息。企業債券與股票一樣,都是證券,可依法自由轉讓。 企業債券在國外通常稱為公司債券,其原因在于國外企業法人多為公司形式,公司是發行債券的主體,而我國則存在大量具有法人資格而未采用公司形態的企業和少數雖采用公司名稱但并非依照《公司法》規范設立與運作的企業,這些企業也可發行債券。在我國,公司債券特指根據《公司法》設立的公司依該法發行的約定在一定期限內還本付息的有價證券。

  一、我國公司債券與企業債券主要有以下不同:

  (1)法律依據不同。公司債券在《公司法》中有專章(第七章《公司債券》)規定,同時也是《證券法》明文規定的證券的一種,其發行、交易適用《公司法》、《證券法》的相關規定;企業債券的發行、交易主要適用國務院《企業債券管理條例》的規定。

  (2)發行主體不同。公司債券的發行主體為依照《公司法》設立的有限公司和股份公司;企業債券的發行主體為我國境內具有法人資格的非公司制企業(如各種廠、礦等)。

  (3)發行條件不同。依照《證券法》第16條,公開發行公司債券應當符合下列條件:股份有限公司的凈資產不低于人民幣三千萬元,有限責任公司的凈資產不低于人民幣六千萬元;累計債券余額不超過公司凈資產的百分之四十;最近三年平均可分配利潤足以支付公司債券一年的利息;籌集的資金投向符合國家產業政策;債券的利率不超過國務院限定的利率水平:國務院規定的其他條件。而依照《企業債券管理條例》,企業發行企業債券必須符合下列條件:遵守國務院批準的全國企業債券發行的年度規模和規模內的各項指標要求;企業規模達到國家規定的要求;企業財務會計制度符合國家規定;具有償債能力;企業經濟效益良好,發行企業債券前連續三年盈利;所籌資金用途符合國家產業政策;企業債券的總面額不得大于該企業的自有資產凈值;債券利率不得高于銀行相同期限居民儲蓄定期存款利率的百分之四十;企業發行企業債券用于固定資產投資的,依照國家有關固定資產投資的規定辦理。

  (4)發行程序不同。依照《證券法》第17條,申請公開發行公司債券應當報經中國證監會或者國務院授權的部門核準;依照有關規定,發行企業債券應當報經有關部門審批。 企業在生產經營過程中,可能會由于種種原因需要使用大量資金,如擴大業務規模、籌建新項目、兼并收購其他企業以及彌補虧損等。在企業自有資金不能完全滿足其資金需求時,便需要向外部籌資。通常,企業對外籌資主要有三種方式:發行股票、發行債券和向銀行等金融機構借款。由于發行股票籌集的資金不用償還,沒有債務負擔,而且經常是溢價發行,故股票籌資的實際成本較低。但股票發行手續復雜,前期準備時間長,還要公布公司財務狀況,受到的制約較多。此外,增發股票還導致股權稀釋,影響到現有股東的利益和對公司的控制權。向銀行等金融機構借款通常較為方便,能較快滿足企業的資金需求,但信貸的期限一般較短,資金的使用往往受到嚴格的監管,有時信貸還附有一定的附加條件。而且,在企業經營情況不佳時,銀行往往不愿意提供貸款。相對而言,發行債券所籌集的資金期限較長,資金使用自由,而且購買債券的投資者無權干涉企業的經營決策,現有股東對公司的所有權不變,從這一角度看,發行債券在一定程度上彌補了股票融資和信貸融資的不足。因此,發行債券是許多企業非常愿意選擇的一種籌資方式。但企業通過債券融資也有其不足之處,主要是由于債券投資的風險性較大,為增強債券對投資者的吸引力,債券利率一般高于銀行貸款利率,故發行成本較高,債券發行后的還本付息也對公司構成一定的財務負擔。企業可根據自身情況和市場環境,權衡以上三種融資方式

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